Pembaruan risiko Evergrande: Pasar Lebih Terganggu oleh Sentimen The Fed

Grafik memberi tahu kita bahwa semuanya tidak baik-baik saja terkait dengan Evergrade, meskipun mungkin hanya seperti setetes air di lautan. Situasi Evergrande di Tiongkok masih bisa diselamatkan dan begitulah narasinya, mendukung selera risiko untuk bagian terbaik dari pekan lalu dan hingga kemarin.

Sedikit latar belakang mengenai Evergrande, perusahaan ini, merupakan perusahaan properti yang memiliki utang terbanyak di dunia dengan kewajiban $300 miliar, yang mengatakan pekan lalu bahwa mereka telah mencapai kesepakatan dengan para pemegang obligasi mengenai pembayaran bunga pada obligasi dalam negeri yang jatuh tempo pekan ini. Hal tersebut telah meredakan sedikit kecemasan akan keruntuhan yang akan segera terjadi. Kemudian, pada 23 September, Bank Rakyat Tiongkok mengalirkan lebih banyak likuiditas jangka pendek ke pasar keuangan daripada sejak akhir Januari. Ini dianggap oleh pasar sebagai tanda bahwa pemerintah secara tidak langsung akan mendukung Evergrande melewati bencana ini. Selain itu, ada masa tenggang 30 hari yang telah diberikan kepada perusahaan tersebut agar dapat memenuhi kewajiban utangnya untuk tenggat waktu yang terlewat pekan lalu untuk memenuhi pembayaran bunga sebesar US$83,5 juta dan hari ini di mana Evergrande harus melakukan pembayaran bunga sebesar US$45,2 juta.

Namun, para pengambil kebijakan kemungkinan akan menegakkan batas bawah mencegah risiko sistematis untuk mengulur waktu agar dapat menyelesaikan risiko utang dan mendorong pelonggaran marjinal untuk lingkungan kredit secara keseluruhan, yang tampaknya sekarang diberikan. Namun, bukan hanya Evergrande yang mulai diperkirakan oleh pasar, yang mengakui risiko kejatuhan teknologi Tiongkok serta Pendidikan, Permainan, dan krisis pasokan listrik Tiongkok.

Dengan kata lain, Evergrande bukanlah risiko yang terisolasi untuk pasar global. Ada jauh lebih banyak yang dipertaruhkan, menjadi puluhan triliun dolar AS, atau 100% dari Produk Domestik Bruto Tiongkok yang meningkatkan prospek krisis likuiditas dalam sistem perbankan Tiongkok, memaksa pemerintah untuk mencetak lebih banyak yuan, mendevaluasi mata uang terhadap dolar AS yang menjadi denominasi utang, sehingga semakin sulit untuk memenuhi kewajiban utang.

Pada akhirnya, ini dapat menyebabkan risiko sistemik di pasar Eurodollar lepas pantai dan memaksa nilai dolar AS lebih tinggi lagi. Itu berarti bahaya bagi pasar negara berkembang yang sudah menderita akibat lonjakan tiba-tiba dalam imbal hasil AS di tangan retorika hawkish Federal Reserve dan hari ini, dari Menteri Keuangan Janet Yellen, yang mengatakan dia memperkirakan inflasi akan berakhir 2021 mendekati 4%. Kemudian, ketika Anda menambahkan prospek pengeluaran infrastruktur AS yang akan melihat lebih banyak pasokan surat utang menaikkan imbal hasil, diidentifikasi dolar AS yang lebih kuat untuk waktu yang lebih lama.

Sementara itu, Citi pada hari Selasa memangkas perkiraan pertumbuhan Tiongkok untuk tahun depan menjadi 4,9% dari 5,5%, mengutip dampak yang diperkirakan akibat masalah raksasa properti Evergrande, dan memperkirakan para pengambil kebijakan akan memberikan lebih banyak penurunan suku bunga, Reuters melaporkan.

"Keseimbangan antara risiko moral hazard dan risiko penularan mengarah pada restrukturisasi yang dikelola," tulis Xiangrong Yu dari Citi dalam sebuah catatan kepada nasabah-nasabahnya.

"Tekanan pada pertumbuhan kemungkinan akan memicu beberapa pelonggaran kebijakan yang tertahan, termasuk penurunan suku bunga 25bp pada 2022E," katanya, seraya menambahkan bahwa dia sekarang juga memperkirakan pengurangan 50bp yang diantisipasi dari persyaratan rasio cadangan akan diteruskan hingga Oktober.