Tiongkok: Lebih Banyak Penurunan Suku Bunga di Depan – Standard Chartered

PBoC menurunkan suku bunga MLF sebesar 20bp dilihat sebagai tindakan yang mengejutkan, kemungkinan dimaksudkan untuk menutup kesenjangan dengan suku bunga pasar. Peran suku bunga MLF mulai memudar, namun kemungkinan akan tetap menjadi alat injeksi likuiditas yang penting dalam jangka pendek. Kami sekarang memprakirakan satu kali penurunan 10bp lagi pada suku bunga 7-day reverse repo pada kuartal pertama 2025, selain penurunan sebesar 10bp pada kuartal keempat. Kami sekarang melihat penurunan suku bunga MLF sebesar 20bp pada kuartal keempat dan kuartal pertama 2025, membawa suku bunga menjadi 1,9%, catat Shuang Ding dan Hunter Chan, ekonom di Standard Chartered.

Lebih Banyak Ruang untuk Penurunan Suku Bunga MLF

“Otoritas Tiongkok tampaknya telah mengalihkan fokus untuk menstabilkan pertumbuhan setelah kuartal kedua yang mengecewakan. Pertumbuhan melambat tajam ke 0,7% pada basis kuartalan dari 1,5% di kuartal pertama, membuat target pertumbuhan tahunan (5%) berada dalam risiko. Sidang Pleno Ketiga baru-baru ini mendesak pemerintah untuk memanfaatkan kebijakan makro dengan baik untuk meningkatkan permintaan dalam negeri dan mencapai target tahunan.”

“People’s Bank of China (PBoC) mengejutkan pasar dengan menurunkan suku bunga 7-day reverse repo (7DRR) – suku bunga kebijakan utama – sebesar 10bp pada tanggal 22 Juli. Mereka juga secara tidak terduga melakukan operasi fasilitas pinjaman jangka menengah/medium-term lending facility (MLF) pada tanggal 25 Juli, selain operasi biasa pada tanggal 15 Juli, menyuntikkan CNY 200 miliar untuk menjaga likuiditas tetap mencukupi sebelum akhir bulan.”

“Kami sekarang memprakirakan dua penurunan suku bunga 7DRR lagi pada kuartal pertama 2025, sehingga suku bunga menjadi 1,5%. The Fed diprakirakan akan memulai siklus penurunan suku bunga pada kuartal ketiga; ini kemungkinan akan mengurangi tekanan terhadap CNY, sehingga mengurangi hambatan utama terhadap pelonggaran moneter di Tiongkok. Politbiro mendatang kemungkinan akan mendorong belanja fiskal yang lebih cepat pada semester kedua untuk memanfaatkan sepenuhnya anggaran yang disetujui.”